Poco a poco, Wall Street volvió a posar los ojos sobre la Argentina. Después de premiar en el primer semestre la baja de la inflación al 2% y el sostenimiento de superávit fiscal junto con la compra de reservas, los indicadores financieros ya no parecen reflejar el mismo entusiasmo. En un contexto global más adverso, el riesgo país ayer cerró en 517 puntos y subió 20% en agosto, su mayor nivel en tres meses.
Los fondos y bancos de inversión asocian el deterioro de las últimas semanas en los activos argentinos con el efecto “derrame” de la suba de la tasa de interés de los bonos en Estados Unidos, pero también por la desmejora de la imagen de Javier Milei en las encuestas y las dudas sobre la capacidad del gobierno para llegar competitivo a las elecciones de 2027 con una economía debilitada.
“El mercado estaba cómodo con las encuestas porque falta mucho para las elecciones presidenciales y el plan económico había mejorado el funcionamiento con las compra de reservas en la primera mitad del año. Pero los datos de actividad no dejan de venir mal“, dijo Sebastián Vargas, estratega de mercados emergentes de Seaport Global, un broker especializado en negocios financieros, inversiones y análisis.
Desde los cuarteles ubicados en el piso 22 de un rascacielos ubicado sobre la avenida Madison en Nueva York, Vargas explicó que “el gobierno dio señales que la política fiscal ni la monetaria se aflojan, le pone un freno al corrimiento del dólar, y no intervine en el problema de la morosidad”. “Entonces el mercado teme que las mejoras a la actividad lleguen demasiado tarde“, advirtió.
El rumbo dispar de la economía real viene siendo motivo de informes de grandes jugadores del mercado internacional. Algunos temen que el estancamiento de los sectores no primarios esté impactando en la popularidad de Milei. Según estimaciones que circulan en el exterior, excluyendo la agricultura y minería, el PBI se mantuvo prácticamente congelado desde noviembre de 2024.
El conglomerado incluye a la industria, comercio y construcción, el 87% del PBI, según Miguel Angel Broda y Miguel Kiguel. Otros cálculos muestran que los salarios reales están 7% por debajo del primer trimestre de 2023 y que el empleo formal cayó 3,5% frente al cuatro trimestre de 2023. Así, pese a la baja de la inflación, ven difícil un cambio de tendencia con un tipo de cambio clavado en $ 1.500.
“La performance reciente de los activos argentinos comparada con los pares muestra que hubo algún elemento idiosincrático. Creo que el mercado puso un ojo en los riesgos políticos del año que viene después de que salieron algunas encuestas más desfavorables a Milei que las que veníamos viendo”, dijo Iván Stambulksy, economista del banco Barclays, con sede en Londres y operaciones en Nueva York.
La última encuesta de Giacobbe, conocido por su perfil antiK, muestra que el 50,1% de los consultados no quiere el regreso del kirchnerismo, a la vez que Javier Milei tiene 57,2% de imagen negativa (contra 33,9% de positiva y 8,3% de regular). También miran el índice de confianza de Universidad Di Tella (-6,5% respecto de junio) y la encuesta de Atlas Intel (desaprobación de la gestión del 62,4%).
En un escenario donde los bonos acumulan bajas del 7% y las acciones en dólares del 14% en agosto, un administrador de fondos en contacto con Argentina ve volatilidad asociada al clima doméstico. “Hay mucha ansiedad con Argentina, más bien local. Hay cierto malhumor, en búsquedas de buenas noticias. No es que las noticias sean malas, pero el “status quo” no es suficiente para revertir el sentimiento local”, explicó.
Su tesis es que los bonos emitidos por empresas y provincias no se vieron afectados por la desconfianza. No obstante, el sobrecosto financiero que pagan los países emergentes por tomar deuda parece mostrar un creciente despegue de la Argentina respecto del resto de sus pares de la región. Mientras que a fines de julio la brecha o el spread era de 174 puntos, esta semana superó los 240 puntos.
“Pareciera que empezó la temporada política antes, y por ahora no es seguro que La Libertad Avanza vaya a ganar fácil. No se que tiene de novedoso eso, pero claramente el mercado esta ajustando posiciones antes”, dijo Diego Ferro, presidente del M2M Capital, un fondo que opera en Nueva York.
Operadores de esa plaza coinciden en que ahora se nota más “cierta parálisis” en la actividad del gobierno, y ciertos movimientos coordinados en la oposición, que ya no parecen mostrar tan dividido como antes al peronismo. “Nunca se recuperó lo perdido innecesariamente con Adorni, y la derrota con las últimas aventuras legislativas no dan imagen de control de la narrativa“, señaló Ferro.
