El Gobierno renovó este miércoles el 120% de los vencimientos de la semana y se quedó con un excedente de pesos. Colocó $ 6,12 billones, por encima de los vencimientos de $ 5 billones que había que cancelar esta semana y rechazó ofertas. La demanda total fue de $ 7,40 billones, lo que revela un mercado con apetito por deuda soberana a las tasas actuales.
En el contexto donde el financiamiento en pesos es uno de los parámetros que monitorea el Fondo Monetario, la subasta incluyó tres instrumentos en pesos ajustados por inflación (CER) y plazos fijos mayoristas (TAMAR), dos bonos dólar linked y una colocación de deuda en dólares.
El bono dual con vencimiento en junio de 2030 fue el título más demandado en términos absolutos, con $ 2,11 billones adjudicados, a una tasa de referencia de 9,30% anual sobre TAMAR y 6,34% sobre CER.
Le siguió el dual con plazo hasta diciembre de 2028, con $1,45 billones al 7,76% anual TAMAR y 4,76% anual con CER, mientras que el dual a diciembre de 2029 capturó $ 0,83 billones a 8,84% anual con TAMAR y 5,86% sobre CER.
El spread entre el bono a 2028 y el de 2030 fue de 154 puntos básicos en términos de TAMAR y 158 puntos en CER, lo que indicaría que el mercado pide compensación por el riesgo de plazo, pero lo acepta.
La novedad de esta licitación fue la reaparición del bono ajustado al tipo de cambio (dólar linked) de corto plazo, con vencimiento el 31 de agosto de 2026. Fue colocado a una tasa de 5,49% anual y captó $1,62 billones, el segundo título más demandado, gracias a una mejora en las tasas.
“Ahí hubo premio interesante versus mercado secundario, claramente el Gobierno salió a dar cobertura y bajar la presión al tipo de cambio y a los futuros, hoy cayó el interés abierto en futuros pero venía con varias ruedas en suba”, explicó Gabriel Caamaño, director de Outlier.
Con el tipo de cambio oficial dentro de las bandas y la incertidumbre sobre la trayectoria cambiaria de la segunda mitad del año, el 5,49%sobre tipo de cambio oficial implica una tasa real positiva si el dólar se mueve dentro de la banda, y una cobertura efectiva si se acerca al techo.
En cambio, el bono dólar linked más largo (15 de diciembre de 2028), captó solo $ 0,12 billones a 8,34% anual, lo que indicaría que el mercado no está dispuesto a tomar riesgo cambiario a ese plazo por esa tasa.
Por último, el Tesoro colocó US$ 200 millones con el Bonar al 31 de octubre de 2028 bajo ley argentina, a una tasa de 8,63% anual. Este jueves será la segunda rueda por un monto adicional de US$ 100 millones.
La licitación incluyó también operaciones de conversión con canjes de títulos próximos a vencer por los nuevos instrumentos más largos. Se convirtió el 24,89% del stock circulante de un dual con TAMAR y CER y el 21,79% de otro título similar -ambos con vencimiento en los próximos meses- hacia bonos equivalentes que expiran en 2028, 2029 y 2030 por un total de $ 3 billones, con tasas de entre el 8% y 6% anual.
